幫你讀懂全世界 中國恒大危如累卵

綜合報導  / 台北市

中國最大的房地產商『恒大』，陷入債務危機已經好一陣子，9月23日更出現債券利息違約。恒大號稱『大到不能倒』，而北京當局至今都沒有要出手相救的明確訊息。究竟中國恒大未來會如何，來聽財經專家丁學文的解讀。

 幫你讀懂全世界，各位觀眾大家好我是丁學文，今天我要跟大家談的議題，也是最近財經界大家非常關心的一個議題，那就是中國恒大事實上9月23日，中國恒大有一個所謂債券的利息，他違約了，這個引起了全世界非常大的注意，因為大家要知道恒大是號稱中國最大的房地產集團，而事實上恒大這家公司在談這個議題之前，我要先跟大家做簡單的介紹，恒大這個集團是1996年從深圳開始發起的，它的一個創辦人叫許家印，其實曾經名列所謂的富比士排行榜的富豪的前幾名，曾經恒大集團非常地富可敵國，他不但擁有房地產集團，他甚至有足球隊甚至有礦產公司，甚至有主題樂園那可是成之適足以敗之，這一次恒大集團之所以會遇到很大的問題，很大的原因來自於他踩到了2020年的3道紅線。

什麼叫2020年的3道紅線，有了解中國的人都知道中國的房地產，其實佔了GDP的20%到30%是非常大的，很多的中國家庭或者是個人其實把自己所有的財富，或者是幾乎所有的財富都投入了房地產，所以房地產在過去改革開放20、30年，其實在中國扮演了非常重要的角色，恒大其實非常善於利用槓桿所以他的槓桿率非常地高，而這3道紅線裡面分別是哪3道紅線呢？第1道就是你扣除了預收款之後，你的資產負債比不能超過70%第2個你的淨負債比率不能超過100%，第3個是你的短債比例不能超過所謂的太高大於1，事實上恒大完全踩到了3條紅線，所以它高達3千億的一個所謂的槓桿跟高負債，一下子就面臨了一個很大的破產。

而且在這樣的情況之下，連他的員工都不信任他，而過去恒大其實有這麼一個，所謂利用影子銀行槓桿的方式也就是說透過員工認股，或者是購買理財產品的方式，來以短債去融資恒大需要的資金，而在這樣的情況之下，當員工都上街頭去鬧的時候，當然這件事情就越鬧越凶，不過很多了解中國的人也知道，過去很多人會說當你大到不能倒的時候，中國政府就會出手，因為事實上另外一家所謂的資產管理公司，華融在不久之前就得到了中國政府的一個紓困，不過這一次恒大呢，我個人的看法是不一樣的，因為恒大除了所謂牽涉到理財產品跟影子銀行之外，它還牽涉到房地產的3道紅線，這個基本上對於中國來說其實不如一石兩鳥，是不是透過這樣的方式來做一些金融改革。

當然很多人也有不同的看法，譬如說所謂的很有名的諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，他就提出其實這一次的恒大事件，很可能是中國的一個babaru，什麼叫babaru呢？babaru來自日文，其實就是泡沫的意思，他主要是把中國這一次恒大的事情，去提示說雖然它可能不是另外一個雷曼兄弟，但是很可能日本的一個情況是可以參考的，因為日本也曾經，因為高槓桿跟高負債比率跟房地產漲得太高，面臨了所謂的失去的20年，當然中國跟日本有很多地方不一樣，不過他特別提醒，因為中國也開始面臨老齡化人口，投資比率大於消費比例，然後更重要的是中國人能不能像日本人一樣，這麼有共識去體恤政府共度難關，其實是沒有人知道的，所以他還是提醒，雖然這一次不見得會造成泡沫的破裂不過有可能是，泡沫會不會破裂的一個前哨站，在這樣的情況之下，其實保羅克魯曼確實提醒我們要特別注意。

不過《經濟學人》也有一篇文章特別針對所謂這一次恒大事件，來加上所謂的中國的金融改革做了一些提示，他認為其實最近中國在一些所謂的監管法規的趨緊，然後搭配所謂的政府的話語權越來越強，跟他要推動的金融改革會不會形成一些負面的效應，因為所謂的金融改革應該讓市場更透明化，而不是政府的力量越大，所以《經濟學人》對於中國的金融改革不是那麼看好。

我的看法倒是不一樣，我覺得從2020年疫情爆發以來中國一直非常地努力在放大他的金融市場，或是資本市場的開放，我覺得那是因為他們非常地清楚，其實不管疫情什麼時候過去，其實疫情過後的全世界面臨的是一個資本搶奪戰，所以我看到的是我們不能否認中國很有可能隨時會超越美國，成為全世界最大的經濟體，這本身就是一個很好的資本故事，加上從去年開始他在電動車、半導體、動力電池各方面都加大投資，希望在這些前沿科技上能夠取得更好的一個想像空間。

而更重要的是我們可能不知道，到今天為止其實中國的GDP已經佔全世界的16% 超過歐洲，可是他的MSCI的權值只有6%，所以光這些全球資本加碼的一個空間，就具有非常大的想像空間，所以金融改革跟資本市場的開放，誰能夠先馳得點幫中國在這個困境的情況之下，間接協助中國的金融改革，可能是中國政府現在心目中最大的重中之重，我們不妨拭目以待，以上就是今天我想跟大家分享，有關恒大事件的解讀，希望大家喜歡，我們下次見。

新聞來源：華視新聞